金融庁（以下「金融庁」）は、2014年2月に「責任ある機関投資家のための指針」（以下「日本スチュワードシップ・コード」または「本コード」）を公表し、2017年5月に改訂版を発行した。本コードは、日本版スチュワードシップ・コードに関する専門家会議によって作成されたものである。 同協議会は、2020年3月に第8原則を追加して第2次改訂版を、2025年6月に第3次改訂版を公表した。
日本スチュワードシップ・コードは、投資と対話を通じて企業の持続可能な成長を促進することを目的としています。その原則は、機関投資家が、投資先企業に対する深い理解と事業環境への洞察に基づき、建設的な関与や目的意識を持った対話を通じて、投資先企業の企業価値と持続可能な成長を向上・促進することで、顧客や受益者のための中長期的な投資リターンを高めることを目指し、投資先企業と建設的に関与するというコミットメントを反映したものです。
Alpha Japan LO am Ltd（以下「AJLO」）がスチュワードシップ責任をどのように果たしているかを開示するという日本スチュワードシップ・コードの要件に従い、本報告書では、同コードの8つの原則に関する当社の取り組みについて概説する。
原則 1：機関投資家は、スチュワードシップ責任をどのように果たすかについて明確な方針を定め、これを公表すべきである。
AJLO の基本的な経営原則は、常に顧客のために誠実に業務を行うことです。当社は、顧客の中長期的な投資リターンを高めるためには、投資先企業の価値向上と持続的な成長が不可欠であると考えています。
AJLO の日本株運用スタイルは、投資判断を行う前に企業との直接対話を含む徹底した定量分析および定性評価を行うことにより、アクティブかつボトムアップ、そしてファンダメンタルズに基づく銘柄選定を重視しています。 投資実行後も企業との関わりやエンゲージメントは継続され、AJLOは投資先企業との緊密なモニタリング、コミュニケーション、フォローアップ を維持しています。AJLOは、投資決定に先立ち、企業との直接対話を通じて徹底した定量分析と定性評価を行い、ESG要因を含む中長期的な持続可能性について検討します。また、受益者の中長期的なリターン向上とリスク低減につながるよう、ESG評価を重視しています。
さらに、AJLOは、「議決権行使に関する基本方針」に明記されている通り、議決権の行使を投資先企業に対する意向表明の機会と捉えています。
原則2：機関投資家は、スチュワードシップ責任を果たすために利益相反をどのように管理するかについて明確な方針を定め、これを公表すべきである。
原則として、AJLOは自己勘定取引を行いません。また、完全に独立した投資運用会社として、いかなる企業グループにも属していません。基本方針として、顧客の利益を最優先とし、
投資助言業務と投資運用業務との間に生じうる利益相反については、社内規程に従って対処する。
原則3：機関投資家は、企業の持続可能な成長を志向し、スチュワードシップ責任を適切に果たせるよう、投資先企業をモニタリングすべきである。
AJLOは、顧客の資産をどこに投資するかを決定する前に、徹底した定量分析と定性評価を行い、独自の株価評価を形成します。この目的のために、積極的に企業との面談を行い、IR説明会に参加し、工場や事業所などの施設を視察しています。 また、証券レポートや、入手可能な場合は統合報告書、ガバナンス報告書、および議決権行使業務で使用される株主総会関連資料を活用し、ガバナンスの状況を確認しています。投資実行後も、投資先企業に対するモニタリングとエンゲージメントを継続し、対話やその他あらゆる手段を通じて、その状況を適切に把握するよう努めています。
原則4：機関投資家は、投資先企業との共通理解の形成を図り、建設的なエンゲージメントを通じて問題解決に取り組むべきである。
AJLOは、投資先企業と継続的に対話を行っています。経営陣や財務部門との直接的な接触を通じて第一手情報を得ることに加え、企業価値の向上に寄与することを目的として、AJLOの意向を伝えるための対話に努めます。AJLOは、資本効率の改善とサステナビリティの両方に取り組んでいます。 投資先企業との対話において、投資先企業から要請があった場合、AJLOは原則として、当該投資先企業に対する保有株式数を開示します。また、エンゲージメントの対象には、議決権の行使、気候変動リスクへの認識向上、および持続可能な開発目標（SDGs）の浸透など、サステナビリティに影響を与えるESG課題も含まれます。 その一環として、AJLOは、許容される範囲内で適切な議決権行使を行うほか、株式の売買などの措置を講じる場合があります。
原則5：機関投資家は、議決権行使およびその開示に関する明確な方針を持つべきである。議決権行使に関する方針は、単なる機械的なチェックリストにとどまるべきではなく、投資先企業の持続可能な成長に寄与するよう設計されるべきである。
原則として、AJLOは、許容される範囲において、投資先企業の議決権を行使します。そのプロセスは、顧客の利益を第一に考慮し、社内ガイドライン「議決権行使に関する基本方針」に基づいて行われます。議決権行使の結果は、日本投資顧問業協会が発行する「一任運用契約に係る議決権行使指針の適正な運用について」に従って開示されます。
ただし、AJLOが運用するファンドの中には、適格投資家に限定されているものや、資産の安定的かつ継続的な増加を目的とする運用方針・目標を有するものがあることに留意すべきである。投資先企業に対する議決権行使状況の開示は、これらの目的にある程度反する可能性がある。したがって、AJLOは、投資家から明示的な要請がない限り、適切と判断される場合には開示を見送ることがある。
原則 6：機関投資家は、原則として、議決権行使の責任を含むスチュワードシップ責任をどのように果たしているかについて、顧客および受益者に定期的に報告すべきである。
AJLOは、投資家からの要請があった場合、スチュワードシップ活動の状況について報告を行います。
原則7：投資先企業の持続可能な成長に積極的に寄与するため、機関投資家は、投資先企業およびその事業環境に関する深い知見に基づき、かつ自らの投資運用戦略と整合した持続可能性への配慮を踏まえ、企業と適切に関与し、スチュワードシップ活動を遂行する上で適切な判断を下すために必要なスキルとリソースを構築すべきである。
AJLO の投資・調査チームは、豊富な知識と経験を持つ専門家で構成されています。当社は、実績、倫理観、およびビジネス慣行を重視し、高い資質を持つ幹部および従業員を採用する方針を維持します。
原則 8：機関投資家向けのサービス提供者は、機関投資家がスチュワードシップ責任を果たせるよう適切にサービスを提供することにより、投資チェーン全体の機能向上に貢献するよう努めるべきである。
原則 5 に記載されている通り、AJLO は、許容される場合、投資先企業の議決権を行使します。そのプロセスは、顧客の利益を第一に考え、社内ガイドライン「議決権行使に関する基本方針」に基づいて行われます。 機関投資家向けサービスプロバイダーを利用する際は、当該プロバイダーが投資チェーン全体の機能向上に寄与するかという観点から、議決権行使ガイドライン、組織体制、利益相反について十分に確認し、その適合性を検証する。
議決権行使に関する基本方針
- 議決権行使に関する基本方針
議決権の行使には経済的価値があり、当社の受託者責任に基づき、当社自身の利益や顧客以外の第三者の利益のためではなく、顧客の利益のみのために実施されるものとします。
投資先企業の経済的価値を最大化するため、委託者から許容されるか、あるいは反対の指示がない限り、議決権を行使します。各議案に対する議決権の行使にあたっては、賛成、反対、棄権、または適切な場合には委任（委任状への署名）を行うことができます。
- 議決権行使指針
原則として、有効な議決権行使指針は、以下に定める基準に従って発行されます。これらの基準は、合理的な範囲内で柔軟に決定される場合があります。その他の個別事項については、お客様の最善の利益を念頭に置き、事案ごとに判断を行います。投資先企業における反社会的行為が認められる場合、議決権の行使については個別に具体的に決定します。
(1) 利益処分に関する事項
(2) 取締役および取締役会に関する事項
(3) 監査役および監査役会に関する事項
(4) 役員報酬、退職慰労金等に関する事項
(5) ストックオプション（新株予約権）の付与に関する事項
(6) 資本金の変更に関する事項
(7) 合併および事業譲渡に関する事項
(8) 株主提案
- 議決権行使の意思決定プロセス
原則として、投資運用を担当する責任者は、議決権の行使について決定し、社内投資委員会の承認を得なければならない。